Aujourd’hui, penchons-nous sur les exchanges décentralisés (DEX), des plateformes qui offrent une alternative aux plateformes centralisées. Leur secret ? Des contrats intelligents guidant chaque échange directement depuis votre portefeuille crypto… Mais d’abord, quelques points à retenir :
- Les échanges décentralisés, offrent une alternative décentralisée aux échanges traditionnels, permettant des transactions directes entre les parties sans intermédiaire.
- Les DEX reposent sur des smart contracts automatisés et des pools de liquidité pour faciliter les échanges, éliminant le besoin d’un carnet d’ordres traditionnel.
- Ils offrent une certaine transparence aux utilisateurs, qui conservent la pleine possession de leurs actifs mais font face à des lacunes en termes de sécurité, de régulation et d’expérience utilisateur.
C’est quoi un DEX ?
Par où on commence ?
Introduction aux DEX
Adieu le carnet d’ordres
Ce qui saute aux yeux lorsque l’on découvre un exchange décentralisé pour la première fois, c’est l’absence de carnet d’ordre ainsi qu’une ergonomie assez minimaliste. En effet, sur un Exchange dit centralisé (CEX), les transactions sont effectuées sur la base d’un carnet d’ordres. Les utilisateurs placent des ordres d’achat et de vente, spécifiant le montant et le prix auxquels ils souhaitent acheter ou vendre. Ces ordres sont ensuite appariés par l’échange lui-même.
Alors que sur un DEX, les transactions ne sont pas basées sur un carnet d’ordres traditionnel. Au lieu de cela, ils utilisent généralement des modèles de teneurs de marché automatisés. Dans ce modèle, les prix sont déterminés par des algorithmes basés sur le ratio des actifs dans les pools de liquidité. Ne partez pas tout de suite, on vous explique tout…
L’émergence des DEX et leur rôle dans la DeFi
Les DEX sont nés de la volonté de résoudre les problèmes inhérents aux échanges centralisés : le manque de transparence, la perte de contrôle des fonds déposés ou encore dans certains cas, les frais trop élevés (ce qui n’est pas le cas chez IBEx)…
Ils sont un pilier essentiel de la finance décentralisée (DeFi), un écosystème où les services financiers traditionnels sont remplacés par des protocoles blockchain décentralisés. Si la DeFi est un terme encore obscur pour vous, alors nous avons l’article qu’il vous faut.
Le fonctionnement des DEX
Les smart contracts
Les DEX fonctionnent grâce aux smart contracts, des programmes autonomes qui exécutent automatiquement des transactions lorsque certaines conditions sont remplies. Ils servent de tiers de confiance, permettant aux utilisateurs d’échanger directement entre eux sans intermédiaire. Si le sujet vous intéresse, vous en apprendrez un peu plus sur les smart contacts en cliquant ici.
Les paires de trading
Une paire est simplement la combinaison de deux cryptomonnaies différentes qui peuvent être échangées l’une contre l’autre. Par exemple, une paire pourrait être ETH/DAI, ce qui signifie que vous pouvez échanger des ethers (ETH) contre des DAI et vice versa.
Par conséquent, on peut dire qu’une “paire” est la relation entre deux tokens qui peuvent être échangés l’un contre l’autre, et une “pool de liquidité” est la réserve de ces tokens qui permettent cet échange. Les paires et les pools sont donc étroitement liées : chaque paire a une pool de liquidité correspondante (ou plusieurs), et chaque pool de liquidité est associée à une paire spécifique de tokens.
Les pools de liquidité et l’automatisation du market making
Comment les pools de liquidité fonctionnent
Une pool de liquidité est l’un des composants essentiels d’un DEX. Elle est utilisée pour faciliter le trading de cryptomonnaies de manière décentralisée et automatisée. Les pools de liquidité sont des réserves de deux tokens sur la blockchain, utilisées pour exécuter les transactions sur une paire.
Le rôle des fournisseurs de liquidité
Pour créer une nouvelle paire sur un DEX, un fournisseur de liquidité doit initialiser une nouvelle pool de liquidité en déposant une quantité équivalente des deux tokens de la paire.
Les fournisseurs de liquidité jouent donc un rôle crucial dans l’écosystème des DEX. Ils déposent leurs cryptomonnaies dans les pools de liquidité pour permettre les échanges, et en retour, ils reçoivent une part des frais de transaction effectuées sur la paire en question.
DEX : les avantages et les risques
Les avantages des DEX
La décentralisation et la démocratisation de la finance
Les DEX permettent une démocratisation de la finance en offrant un accès aux services financiers à quiconque dispose d’une connexion internet, indépendamment de leur localisation géographique ou de leur situation économique.
Ainsi, contrairement à beaucoup d’exchanges centralisés qui n’autorisent pas l’utilisation de leur plateforme dans certaines régions du globe, les DEX sont ouverts à tous.
Not Your Keys, Not Your Coins
Une expression bien connue des vétérans de la crypto… À partir du moment où vos actifs sont déposés sur un CEX, ils ne vous appartiennent plus, ils appartiennent au CEX.
Comme pour une banque, il est possible, en cas de cessation d’activité, que vous ne revoyiez plus jamais vos dépôts, comme avec Lehman Brothers en 2008 ou avec FTX en 2022. Sur un DEX, vous restez propriétaire de vos fonds.
Pseudonymat et transparence
Contrairement aux échanges centralisés, les DEX n’exigent pas que les utilisateurs divulguent leurs informations personnelles pour créer un compte ou effectuer des transactions, offrant un degré d’anonymat et de confidentialité supérieur à celui des exchanges centralisés.
Les DEX sont souvent plus transparents que les CEX car toutes les transactions sont enregistrées dans une blockchain publique.
Les risques et inconvénients
Les frais
Cette partie aurait pu se retrouver dans les avantages plutôt que dans les inconvénients. Néanmoins, comme la politique de frais chez IBEx semble être l’une des plus avantageuses dans le petit monde des exchanges, il nous a sembler logique de reconsidérer la chose.
Alors qu’il n’est pas rare de toucher les 100$ de frais de transactions Ethereum sur un DEX en plein marché haussier et sujet à la congestion du réseau, pas de mauvaises surprises chez IBEx !
Notre comparatif des politiques de frais : 0% sur les échanges !
Problèmes de sécurité
Pour commencer, les smart contrats qui automatisent les transactions peuvent contenir des bugs ou des vulnérabilités qui peuvent être exploités par des acteurs malveillants pour voler des fonds ou perturber le fonctionnement du DEX.
On ne les citera pas toutes mais parmi les attaques les plus courantes, on retrouvera celles de type “front-running”. Sur la blockchain, les transactions sont visibles par tous avant qu’elles ne soient confirmées. Cela permet à un attaquant de voir une transaction rentable et de la copier en offrant des frais de transaction plus élevés pour être traité en premier.
Enfin, certains développeurs malhonnêtes peuvent créer des DEX ou des pools de liquidités avec des contrats intelligents qui leur permettent de retirer tous les fonds à leur discrétion, laissant les autres utilisateurs sans rien. C’est le fameux “rug pull“.
La liquidité et le «slippage»
Le manque de liquidité peut être un problème pour les DEX, en particulier pour les paires de trading moins populaires. Une faible liquidité dans les pools peut entraîner un “slippage” important, où le prix d’exécution d’une transaction peut différer significativement du prix attendu.
Pour faire une analogie avec les CEX, c’est un peu comme lorsque vous voulez vendre beaucoup d’un coup sur un carnet d’ordre vide mais la comparaison s’arrête là car vous l’avez compris, le fonctionnement est totalement différent.
Bref, rajoutez à cela un coût de transaction qui peut s’avérer très élevé dans certains cas, l’adition peut se révéler très salée !
Le risque d’«impermanent loss»
Les pertes non permanentes (impermanent loss) sont une réalité pour les fournisseurs de liquidités lorsque le prix des tokens qu’ils ont déposés fluctue. Plus cette variation est importante, plus le risque de perte est élevé, aboutissant à un retrait moins profitable que le dépôt initial.
Les pools qui maintiennent leurs actifs dans une gamme de prix étroite, tels que les stablecoins ou les versions wrappées de tokens, limitent ce risque. Malgré ces pertes potentielles, les fournisseurs de liquidités restent engagés car les frais de transaction, comme les 0,3% prélevés par Uniswap, peuvent compenser ces pertes.
Expérience utilisateur
L’interface minimaliste peut sembler très austère pour les néophytes. Les DEX n’offrent ni la simplicité, ni l’accompagnement des CEX. Par exemple, il n’y a pas de SAV ou de chat avec un conseiller sur un DEX. De ce fait, si vous envoyez des fonds à la mauvaise personne ou si vous ne savez vraiment pas comment comprendre l’application, bon courage, personne ne vous aidera.
Autre point négatif pour beaucoup : il est difficile d’y déposer ses fonds. Plus exactement, il y est souvent plus complexe d’y déposer des monnaies fiat (€/$) via des chemins de paiement simples : carte bancaire par exemple. Cette simplicité est pourtant offerte par les CEX et est un avantage non-négligeable. Il aurait été bon que, pour se combiner avec le peu de barrières à l’entrée, les DEX aient eux aussi cette facilité de dépôt.
Une législation absente
L’absence de régulation est une caractéristique notable des échanges décentralisés (DEX). Contrairement aux échanges centralisés qui sont généralement soumis à un ensemble strict de réglementations financières, les DEX fonctionnent dans un espace largement non réglementé en raison de leur nature décentralisée.
Ils n’ont pas d’autorité centrale qui gère les transactions, pour rappel ce sont les contrats intelligents qui automatisent le processus d’échange. Cela signifie que les utilisateurs sont essentiellement à la merci de la programmation du contrat intelligent et du code sous-jacent de la plateforme…
Les DEX les plus utilisés
Uniswap : le leader de l’échange décentralisé
Uniswap est un DEX basé sur Ethereum qui utilise un modèle automatisé de market making. Il est devenu l’un des projets DeFi les plus populaires grâce à sa facilité d’utilisation et à son taux de rendement élevé pour les fournisseurs de liquidités.
Attentions aux frais !
SushiSwap : le fork controversé de Uniswap
SushiSwap est un fork de Uniswap qui a attiré beaucoup d’attention pour ses tactiques agressives de “vampirisation” de la liquidité. Malgré la controverse, SushiSwap a réussi à se tailler une place importante sur le marché DeFi.
Attention au chef (certains auront la réf…) !
PancakeSwap : la réponse de Binance Smart Chain à Uniswap
PancakeSwap est un DEX basé sur la Binance Smart Chain. Il est populaire pour ses faibles frais de transaction et ses pools de farming et staking lucratifs.
Attention aux «rug pulls» !